9月6日，中國人民銀行發布公告稱，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

此外，中國人民銀行還表示，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

9月4日國常會就明確表示要及時運用普遍降準和定向降準等工具，引導金融機構將資金更多用于普惠金融，因此本輪央行進行降準，在市場預期之內。

實際上，自7月30日中央政治局會議召開以來，多個監管會議都對經濟形勢作出了壓力更大的判斷。經濟形勢的變化也需要貨幣政策靈活地做出調整，市場對央行降準預期已久。央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元，有利于實體經濟發展。

“全面＋定向降準”支持實體經濟

梳理近年來央行的降準操作，可以發現2018年至今，央行累計進行7次降準操作（2018年四次，2019年三次），降準操作比2016年、2017年更加頻繁。其中，有五次都是定向降準，全面降準僅有2019年1月和2019年9月兩次。

從降準目的來看，這七次降準中央行都強調要將降準資金主要用于實體經濟、小微企業貸款，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。本次降準公告中也特別提到，額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，以支持小微、民營企業。

央行有關負責人表示，本次降準一是可以增加金融機構支持實體經濟的資金來源，二是可以降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。在定向降準方面，則是為完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利于促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。

貨幣政策下一步

與公開市場操作相比，降準作為一個信號的刺激意義更強，更有利于多維度地提升市場信心。在本次降準后，市場也十分關心在全球央行“降息潮”開啟的背景下，我國是否還有降息的空間，貨幣政策將會如何調整？

在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況，政策利率仍有下調必要。從通脹角度來說，目前通脹壓力主要來自豬價快速上漲引起的食品價格上漲，但各級政府已采取多種措施保障豬肉供應，近期蔬菜、水果價格開始回落，未來通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現負增長，下階段貨幣政策仍有空間。

央行則表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。